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發(fā)行市政債以緩解地方融資平臺風(fēng)險探討
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2011-4-22
- 【搜索關(guān)鍵詞】：銀行研究報告 投資策略 銀行市場分析 發(fā)展前景 競爭調(diào)研 趨勢預(yù)測
- 中研網(wǎng)訊：
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人民銀行行長周小川18日在清華金融高端講壇上提出，我國應(yīng)探討通過發(fā)行市政債的方式促進中國的城市化發(fā)展，這也有助于緩解未來地方融資平臺的風(fēng)險。
2011-2015年中國融資行業(yè)發(fā)展趨勢分析及投資價值 《2011-2015年中國融資行業(yè)發(fā)展趨勢分析及投資價值預(yù)測報告》在大量周密的市場調(diào)研基礎(chǔ)上2011-2015年中國期貨行業(yè)深度咨詢及前景發(fā)展預(yù)測 本研究咨詢報告在大量周密的市場調(diào)研基礎(chǔ)上，主要依據(jù)了國家統(tǒng)計局、國家商務(wù)部、中國期貨業(yè)協(xié)會、2011-2015年中國個人理財產(chǎn)品市場投資分析與前景 【出版日期】 2011年3月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個 【印2011-2015年中國風(fēng)險投資行業(yè)盈利預(yù)測及前景發(fā)展 【出版日期】 2011年3月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個 【印
周小川說，中國城市化只有二三十年，所以不可能像發(fā)達經(jīng)濟體那樣完全以收定支，有必要考慮借今后的錢來加速發(fā)展。在國際金融危機爆發(fā)后，中央考慮到加速城市化是反危機的重要手段之一，允許搭建地方融資平臺。地方融資平臺被業(yè)內(nèi)很多人士稱為“準市政債”。但是由于多種原因，出現(xiàn)了債務(wù)難題。
“相比而言，我們是不是考慮市政債的方式會更好些呢。因為金融市場可以給債券定價，評價風(fēng)險，這造成了不同城市的債券是不同的價格，這就形成不同的約束力和評級，有利于防范風(fēng)險并形成激勵機制�！� 周小川表示，目前我國已經(jīng)非常臨近這種做法，中央財政已經(jīng)代替地方政府發(fā)債，而且關(guān)于市政債的討論正在人大財經(jīng)委和學(xué)界中進行。
一旦走入這種新的體制，也有助于緩解未來地方融資平臺的風(fēng)險。按照周小川的設(shè)想，現(xiàn)行地方融資平臺中，100%依靠使用者收費的模式可以繼續(xù)下去，進入一個還本付息的自我循環(huán)，而其它不合格的項目可以運用市政債這種財政和金融市場的混合工具，作為未來地方融資平臺貸款風(fēng)險緩解的一個出路。
針對發(fā)行市政債，有人對地方政府信用的擔(dān)心。周小川指出，在亞洲金融危機階段，國內(nèi)的不良資產(chǎn)問題非常嚴重，一些農(nóng)村的金融機構(gòu)倒閉，地方政府要為它們買單。由于地方財政資金不足，最終是由人民銀行通過再貸款的方式給予了支持�！澳菚r候人民銀行給地方的貸款數(shù)目達到1400億元，我們最擔(dān)心的問題是這筆錢后任政府會不會不還，不過事實證明那些資金沒有打水漂�！�
之所以取得這一成績，依靠的是由獨立機構(gòu)———中國社會科學(xué)院金融所做出的評級體系。周小川認為，將類似的體系采用到市政債的發(fā)行中，可以有效的降低地方政府違約風(fēng)險。因為一旦地方政府違約，評級就會下降，地方政府再次融資的成本就會顯著上升。
根據(jù)央行公開資料，所謂市政債券是指由地方政府或其授權(quán)的機構(gòu)為滿足市政運轉(zhuǎn)或經(jīng)營建設(shè)需要而發(fā)行的債務(wù)性融資工具。一般可分為兩類，一類是一般責(zé)任債券，償債來源是發(fā)行人的稅收收入；另一類是收入債券，償債來源是所發(fā)債項目的未來收入。
針對周小川探討發(fā)行市政債的倡議，多數(shù)學(xué)者表示支持。國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部研究員王遠洪對《經(jīng)濟參考報》記者表示，發(fā)行市政債在國外有很多成功的經(jīng)驗，在中 國 現(xiàn) 在 最 主 要 面 臨 的 是 法 律 障礙。目前我國法律規(guī)定，除非中央政府批準，否則地方財政不能進行債務(wù)融資或借外債。
但是中國地方政府在財政上面臨著事權(quán)與財權(quán)不匹配的問題，地方發(fā)展財力不足。在國際金融危機爆發(fā)后，國家每年撥款2000億元用于解決這一矛盾。但是隨著地方融資平臺投融資風(fēng)險暴露，現(xiàn)在政府面臨著如何給解決地方政府財力不足“開正門”的問題。
王遠洪說，從短期來看，由于配套措施跟不上，尤其是財政部門擔(dān)心地方債務(wù)發(fā)行過多，最終爆發(fā)風(fēng)險需要中央財政負擔(dān)，所以即使市政債發(fā)行規(guī)模也不可能大。但是從長期來看，如果法律約束能夠解決，再針對地方發(fā)債風(fēng)險設(shè)計出合理的約束機制，可以說是解決地方發(fā)展財力不足的選擇之一。周小川的講話，以及各部門目前的相關(guān)努力，可以說是朝著預(yù)期目標邁進了一步。
不過也有專家提出質(zhì)疑。中國社會科學(xué)院財貿(mào)所財政研究室主任楊志勇對《經(jīng)濟參考報》記者說，我國長期看肯定要發(fā)行市政債，因為現(xiàn)在市政債實際上已經(jīng)以種種形式在地方上存在了。但是必須認識清楚，從短期看，更重要的還是把地方已經(jīng)存在的各種債務(wù)進行整理。周小川提出用市政債替代地方政府融資平臺的問題，一個可能的考慮是通過地方融資平臺融資資金主要來自銀行貸款，但是如果發(fā)行市政債，銀行的參與成分就會減少。然而如果城市找不到長期財源，根本問題可能無法解決。 - ■ 與【發(fā)行市政債以緩解地方融資平臺風(fēng)險探討】相關(guān)研究報告
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